【资讯】受罚券商降级带来的思考

受罚券商降级带来的思考

根据2013年券商最新分类评级结果，平安证券、南京证券、民生证券被降级。表面原因是因首发(IPO)业务问题而被处罚，深层次原因在于业务扩张中过分重视量，忽视了对质的追求。　　此类问题并非只有这3家公司存在，也不是仅仅存在IPO业务中，因此，应该引起证券业的关注。　　根据《证券公司分类监管规定》，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规经营、财务稳健和风险控制的整体状况。A类公司风险管理能力在行业内最高，能较好地控制新业务、新产品方面的风险；B类公司风险管理能力在行业内较高，在市场变化中能较好地控制业务扩张的风险；C类公司风险管理能力与其现有业务相匹配。　　由于平安证券、南京证券、民生证券分别从去年的A级、A级和BBB级降为C级、CC级和C级，可见这3家券商的共同问题是：虽然风险管理能力与其现有业务相匹配，但在市场变化中无法较好地控制业务扩张的风险。换句话说，这3家券商在IPO业务中盲目扩张，而没有控制好风险。　　抛开这3家券商，将眼光放宽至证券业，这种盲目扩张、过分追求规模和市场地位，而不注重项目质量、疏于防范风险的做法仅在于IPO业务中吗？尽管种种隐藏的问题并未严重至遭受行政处罚，但却影响到证券业的良性发展。　　例如在研究业务领域，本应向投资者提供高质量研究报告的研究员，却另辟蹊径，通过电话、手机短信和邮件提供独家消息。不少券商研究机构销售人员称，可在研报发布前将主要观点发至客户手机上。而相关规定则明确表示，研究员必须同一时间向所有客户传递研究观点，并且只有公开的资料和数据才能作为研究对象。　　这种情况同样发生在资管业务。在资管领域，宏源证券等少数几家券商去年率先推出了银证合作这一通道业务，随后整个证券业一哄而上，价格战几乎再次成为唯一的竞争手段，甚至有的券商无偿向银行提供通道。而这一切，多少有点不是以盈利为目的，而是为了规模，为了江湖地位。更有甚者，为了盲目追求微薄的利润，上海某券商欲发售的一款通道产品险些被骗10亿元。而经纪业务佣金战的激烈程度则无须赘述。　　值得一提的是，近年来，各方投资者对证券业的资本支持急剧膨胀，但证券公司给社会的回报率却在低位徘徊，这成为证券业过于追求净资本规模和收入，却不重视盈利能力的直接后果。数据显示，截至去年末，证券业净资产达6943.46亿元，而净利润仅为329.3亿元，整体净资产收益率仅为4.7%，比5年期国债收益率还低。很难想象这是管理着数万亿资产，拥有多个垄断牌照的金融子行业。　　更让人忧心的是，证券业对自身的创新并不自信——这倒不在于创新能力，而是证券业太会模仿了。招商证券、华泰证券等多家券商资管业务部门人士曾表示，千万不要报道他们的创新细节，否则三个月内类似的创新就会在证券业铺开。显然，不少券商已养成习惯，即不善于进行差异化竞争，而精通于同质化的模仿。　　这些问题之所以成为问题，在于积重难返。如绝大多数证券公司属于国企，这就带来被行政任命的高管职业追求的多元化，以及行业内并购重组难以实现。可喜的是，不少券商已注意到这些问题并采取措施，纠正行业以往单纯追求规模的后遗症或由此形成的不良文化。　　华泰联合证券追求并购重组领域形成核心竞争力，淡化以IPO规模为核心的销售文化。华泰证券研究所则建立了内部评价体系，以平衡内外部评价，同时强调对自身客户的服务。　　而国元证券董事长蔡咏表示，该公司未来一段时间将通过发债等方式，提高经营杠杆，提升净资产收益率，来回报社会资本的投入，而不再盲目进行股权融资。　　也许，整个行业的重量不重质问题难以一时解决，但平安证券、南京证券和民生证券遭降级一事，已为行业敲响警钟。

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