基金经理利空频出加息预期压制指数上冲

基金经理：利空频出 加息预期压制指数上冲

基金经理：利空频出 加息预期压制指数上冲 更新时间：2011-3-22 8:34:58 　　近日利空消息频出。广为市场关注的CPI指数数据出炉，食品价格和PPI均高于预期；3个月期央票利率意外升至2.7944%，同时，央行通过公开市场操作实施了720亿元的91天期正回购操作，令公开市场17周来首度出现资金净回笼，规模达100亿元，引发市场对加息的担忧。　　金鹰基金投资总监杨绍基在接受记者采访时表示，A股在3000点附近区间震荡波段难以把握，投资者应坚持自下而上的选股策略，挖掘具有穿越能力的个股进行配置。　　1 境内外市场双现忧虑　　国家统计局数据显示，2月居民消费价格同比上涨4.9%，食品价格上涨11%；工业品出厂价格同比上涨7.2%，食品价格和PPI均高于预期。　　对此，杨绍基分析说，此番CPI上涨高于预期，主要受新一轮涨价因素和翘尾因素的影响，其中食品价格的影响最大。事实上，2月农产品价格出现回落，但前期农产品价格的上涨已传到食品链末端。这种传导性影响了整体食品价格指数，导致涨幅超出预期。PPI方面，杨绍基认为主要是油价上涨导致工业品价格上涨，还有近期房租的上涨也对推高CPI有一定的贡献率。　　更为忧虑的是，海外市场方面情况仍不明朗。杨绍基认为影响主要来自几个方面。第一，信用评级机构穆迪下调了西班牙主权债务的评级，投资者对步履维艰的欧元区经济体的信心遭受最新打击。第二，中东局势不稳，油价继续上涨，对油价预期的恐慌是推高油价的主要原因。近来，利比亚冲突升级以及产油大国沙特不断出现示威活动，令市场对石油的供给量产生担忧。此外，日本9.0级大地震引发的海啸对市场的影响有多大也不好估量。　　2 转型受益板块更受基金关注　　3000点附近，受各种叠加因素的影响，近期热点切换较快，持续性的板块效应并不明显使得操作难度大大增加。　　在波段难以把握的情况下，我们仍坚持自下而上选股的投资策略。杨绍基表示，行业上会选择估值合理、未来增长比较确定的行业，比较看好新材料、信息技术和高端装备制造业，这三大主题不仅属于新兴产业，更是其他战略新兴产业发展的前端市场。产业链的前端最先受益，而且大多前端产业拥有定价权，这对于企业盈利增长很重要。　　如果经济增长是确定性的，央行加息的传闻又起，大小盘风格轮换的情况是否会出现呢？华安升级拟任基金经理陈俏宇指出，未来金融、地产、煤炭会怎么走，很大程度上取决于实体经济的方向。在前期的紧缩货币政策和房地产调控的影响下，经济增速可能会有一段时期的回落，因此，这些板块的上升空间短期内会受到制约。如果下半年经济增速得到企稳，这些板块就有可能迎来新的投资机会。从中长期投资趋势而言，我更看好受益十二五规划的产业转型的企业，如新技术、新材料等行业，新能源则因盈利模式不确定相对看淡。陈俏宇表示，此外，生物医药、家电以及新技术带来的消费升级的股票也应保持关注。　　3 加息预期有利建仓债市　　对于CPI上涨的超预期，再次引发了市场对央行近期加息的猜想。对此，长城积极增利债券拟任基金经理钟光正分析指出，投资者不必过于担忧短期的CPI上涨趋势。从物价上涨动力来看，CPI上涨最快的时期可能已经过去，相比去年11月10%以上的涨幅，最近3个月的CPI环比涨幅已大幅回落至3%以下的合理水平，趋势上看成逐月递减，回落趋势明显。物价在下半年有望回落，债市将面临较好的投资机会。　　对于具体的收益品种，长信中短债基金经理李小羽指出，稳健的货币政策以及人民币汇率、基准利率和存款准备金率三率形成的组合拳，将使资金面紧张以及市场利率水平攀升的局面短期内难以改变。但经过前期的消化，目前债市的风险已获得较大程度的释放，部分中短债品种表现较好，一些5年期信用债的收益率甚至达7%以上。由此可见，中短债或将成为突围加息的主力军。　　不过李小羽同时也提醒投资者，中短期债券基金未来的投资仍需采取谨慎的态度，重点把握脉冲式短期利率上冲的机会，防范流动性风险，密切关注国内外经济局势变化，需要重点回避利率风险。

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