四千点拉锯私募心态样本乐观派精选核心股票池谨慎派轻仓等待买点

四千点拉锯私募心态样本：乐观派精选核心股票池 谨慎派轻仓等待买点

经历剧烈大调整后，私募基金的策略和投资行为出现大幅分化：乐观的私募基金高仓位参与反弹行情，但谨慎派私募基金则清掉了股票，耐心等待买入时点。

经历剧烈大调整后，私募基金的策略和投资行为出现大幅分化：乐观的私募基金高仓位参与反弹行情，但谨慎派私募基金则清掉了股票，耐心等待买入时点。　　A股仍旧持续4000点拉锯战。　　7月20日，一则“救市资金退出”的媒体报道，让脆弱的市场再度震荡。证监会辟谣之后，市场恢复人气，截至收盘，沪指涨0.88%报3992.11点，深成指涨1.52%报13202.39点，创业板指涨2.33%。　　然而，多日的震荡也显示，市场信心依旧不足。　　21世纪经济报道记者了解到，机构曾经一致预期看好的改革牛、资金牛，也开始出现巨大的多空分歧。　　“机构对市场的判断分歧非常大，超过一半的机构依然相信未来是慢牛行情，但也有四分之一的机构倾向于认为牛市已经结束，但还需进一步观察和确认。”一位超过10年经验的投资总监向21世纪经济报道记者指出。　　他透露，圈内一些规模较大的私募基金目前均在轻仓观望。　　21世纪经济报道记者采访了解到，经历剧烈大调整后，私募基金的策略和投资行为出现大幅分化：乐观的私募基金高仓位参与反弹行情，但谨慎派私募基金则清掉了股票，耐心等待买入时点。　　高仓位守牛市　　6月15日至7月8日的剧烈调整，让追求绝对收益的私募基金纷纷降低仓位回避系统性风险。但7月9日以来的反弹行情中，私募基金的策略和行为出现大幅分化。　　“我们在前期市场波动大的时候采用股指期货对冲，但在反弹之前就平仓了，目前的投资以股票为主。”骏伟资本总经理徐炜哲判断，市场正迎来一波修复行情。　　徐炜哲是一位由公募转到私募行业的基金经理，有14年证券投资经验，离职前曾任国投瑞银基金投资部总监及总经理助理。去年12月，他创建骏伟资本，目前管理的资产规模近10亿元。　　在私募圈中，徐炜哲是相信牛市格局依然存在的代表。他认为，宽松的货币环境和利率下行趋势没有改变；改革推动的企业盈利回升和治理结构好转仍在持续。　　“目前来看，货币政策相对宽松，但长端债券利率仍然比较高，说明大家对长期经济前景还不是很乐观，这还要依赖于更多改革措施的推出。”徐炜哲注意到，《人民日报》此前发文称国企改革顶层设计将于下半年出台，他相信下半年会有实质性的改革推进，进而推动上市公司盈利改善。　　除了相信改革和利率下行趋势不变外，多头机构对牛市的信心跟资金面有关。　　“市场信心需要一段时间逐步恢复，下半年增量资金肯定比上半年少，但居民财富向股市转移的趋势还没有结束。”徐炜哲说。　　来自销售渠道的信息显示，过去投资房地产市场的高净值人群依然想将部分资产分配到股市。基于此，徐炜哲判断，下半年增量资金会平稳入市。　　对于外界担忧的融资盘去杠杆压力，徐炜哲调研了解到，高杠杆的场外配资在7月份已基本清理完毕，未来有融资需求的客户，会选择券商两融的渠道来增加杠杆。　　“市场去杠杆或阶段性进入尾部阶段，我们判断牛市基础还在。”徐炜哲说，过去几个交易日，市场出现震荡是在整固底部。基于此，骏伟资本积极参与市场的反弹行情。　　“我们核心股票池有二十多只股票，它们主要分布在医疗服务、医疗器械、新兴消费和工业4.0等成长性行业。”徐炜哲介绍，他们根据行业成长性、企业所处地位、估值和大跌时期的跌幅等因素来精选个股，尤为关注前期跌幅较大而基本面不变的超跌股。　　此外，徐炜哲还关注部分传统行业的机会，如受益于行业整合的印染、包装行业，“虽然是低门槛行业，但因为环保要求提高，很多小企业退出，行业存在转折拐点，同时又有稳定的需求，留存下来的企业就有提升价格的机会。”　　轻仓等新信号　　区别于相信牛市不变、高仓位做多股市的私募基金，有一批私募基金对市场持非常谨慎的态度，以轻仓甚至是空仓的策略观察牛市是否依然存在。　　“现在市场波动很剧烈，估值也不便宜，短期还是空仓观察一下市场。”一位私募基金负责人透露。　　其透露，机构圈内对牛市的判断开始出现分歧，相对悲观的机构判断牛市已经结束。　　“这轮牛市的基础是改革和利率下行。但国企改革还停留在讲故事阶段，顶层设计方案还没出台。利率下行到了尾声，未来继续降息降准的概率很小。”一位看空市场的机构倾向于认为这轮牛市已走完。　　望正资本董事长王鹏辉是私募圈中谨慎派的代表。　　在其看来，目前市场估值仍然高，有可能通过较长的时间提升盈利来匹配高估值，或者经过再一轮下跌回归到合理的估值。　　望正资产是一家成立仅半年的新晋私募，目前管理资产规模约50亿。作为有14年经验的投资老将，王鹏辉在6月中旬及时减仓，旗下产品平均回撤控制在5%以内。　　“从去年下半年到今年上半年，市场涨幅巨大，资金推动特征显著，盈利增长不大，但市盈率扩张惊人。要维持目前的高市盈率，靠盈利增长填平需要较长时间，或者需要回调。”王鹏辉表示。　　和王一样，21世纪经济报道记者接触的几家拥有十几年投资经验的私募行业大佬，同样对下半年的市场持谨慎态度。　　“融资盘还没有出清，整体市场的估值水平对价值投资者而言，依然缺乏吸引力。”某位私募大佬表示，他们判断当前并非底部区域，A股未来还会二次探底，不排除会创出新低。　　回顾这一轮牛市的演绎逻辑，牛市的核心驱动力是风险偏好的上升。基于此，谨慎派机构指出，未来市场风险偏好下降，牛市估值法难以延续。　　“目前的盈利预测数据非常高，2015年全市场总收入预期增长3.1%，净利润给出接近18%的增长，这典型的是一种牛市预期。”王鹏辉指出，对于盈利数据的可持续性要保持警惕。随着市场的调整回落也会伴随着盈利预测的下调，这个数据会滞后，但需要盯紧。　　基于此，谨慎派机构判断，尽管短期市场有超跌反弹行情，但市场回归稳定状态需要一段时间。　　“在国企改革方案落地提振预期、无风险利率继续下行、增量资金再次加速入市等新的信号出现前，市场或维持箱体震荡格局，在3400点至4300点维持宽幅震荡。”一家私募机构投资总监表示，下半年行业与个股行情分化加大，只有部分个股可以创出新高。

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