【资讯】程晓明新三板最大的风险是天天琢磨风险而不参与

程晓明：新三板最大的风险是天天琢磨风险而不参与

“2015(第十七届)中国风险投资论坛”于7月1日-4日在深圳举行。企巢新三板学院院长程晓明在分论坛上表示，长期看个人门槛降低理论上是完全成立的也是大势所趋。新三板最大的风险是天天琢磨风险而不去参与。

“2015(第十七届)中国风险投资论坛”于7月1日-4日在深圳举行。企巢新三板学院院长程晓明在分论坛上表示，长期看个人门槛降低理论上是完全成立的也是大势所趋。新三板最大的风险是天天琢磨风险而不去参与。　　程晓明认为，我们的证券市场和国外的证券市场从制度设计的逻辑还有很大的不同，国外的更多是市场竞争的结果，并没有人限制，而我们这块形成的差异更多的是政策空间，允许你这个时常可以竞争不允许哪个市场竞争，经过市场的竞争发现你那个制度不用你主动放弃，所以中国的证券就跟国外的借鉴这个经验真借鉴不了，背景的一样。

关于分层为什么大家非常关注呢？其实我觉得大家关注的不是分层，关注的是定价交易，新三板在分层的同时引入了定价交易，三板的交易仍然不太活跃原因之一是因为没有竞价交易，很多人都判着竞价，协议转让、做市这三种方式我们讨论一下。　　我们一直说新三板最有可能成为中国的纳斯达克，纳斯达克和纽交所的最大的差别哪呢？纽交所是主板，它的核心交易是泊位所谓的定价交易，纳斯达克是场外市场的代表，它的核心交易是做市商，我一致认为拿竞价交易作为一个交易制度的描述是不准确的，因为所有的交易都是竞价交易。在美国传统的做市商之下，做市商不仅要负责收盘报价，而且还要负责跟投资人的委托，而我们的做市商，做市商只负责报价，至于和投资人的成交是由交易所来撮合，撮合的跟深交所、上交所一样的竞价，也就是说严格说来我们的新三板目前已经是竞价交易了，只不过传统的竞价是交易所买卖方错或，我们的竞价是交易商和做市商和投资人之间的撮合。这种分类有问题的因为做市商已经是竞价交易，所有的场内市场和场外市场它的根本的区别在于企业的估值难度不一样，场内市场是为传统企业服务估值比较低，投资的逻辑是自主定价的，这才是竞价交易的低价的，而所谓的做市商制度股价的逻辑不一样，什么东西不是竞价的，这几乎是所有交易的源头。　　大家之所以关注分层交易其实是关注竞价交易，实际上我们的新三板严格说来已经是竞价交易了，三板目前交易不太活跃根本的原因不是缺竞价交易，缺个人门槛500万太高了，如果把三板的门槛500万取消，我相信三板的交易量恐怕是百亿级或者是千亿级。分层的源头不是把企业三六九等，股票价格就是投资人对公司的分类，所以所谓的分层说白了根据估值的难度分成不同的难度，所谓的一般意义上的，不同的难度的企业进入不同的层次。　　程晓明指出，长期看个人门槛降低理论上是完全成立的也是大势所趋。新三板最大的风险是天天琢磨风险而不去参与。

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